中国股市与宏观实体经济不是完全同步的。
回顾历史，中国股市的牛熊市：1992年，股市从1500点跌到400多点；当时宏观经济情况其实很好，小平南巡后，百废待兴，各省都在"讲话"鼓舞下，大干快上，股市却在大量新股压迫下急速下跌惨不忍睹。后来双双从400多点一跃而上，也是政府全力救市而起的。与经济无关。
1999年5月19日，股市从1050点飞快地向1700－2245点涨去，迅速出现了罕见大牛市。当时经济其实并不好，亚洲经融危机的杀伤力还很大；对中国影响不小（时任总理的朱镕基当时很意外，说，不料冲击这么大——记者问时说）。在这种情况下中国股市却大牛起来，先冲到1700多点；回落了一下，次年春节后，冲到2245点。（据说是中央政治局开会，决定启动股市。反过来拯救实体经济。但迄今未见过官方文件，也不知国家及银行为此投入了多少资金，据宋国清教授估计，如有，应投入了几千亿。
从2245点，中国股市经过几年下跌到998点；到2005年，股市开始走牛；这一次是与实体经济有关的；一是人民币（汇率）开始升值，从1：8.28向1：6.2开始升值；2005年7月20日开始的。一旦本币升值，往往大量的外汇流入，外汇占款增多；国内流动性趋松。股市就会上涨。二是股市跌了几年了。仅998点了，也该涨了，人心思涨。三，最重要的，在尚福林的领导下，开始了难治之症，
“股权分置”改革；基本方案是“10送3”，A股股东同意国家股、法人股流出来（变现）；而国家股法人股对流通股A股（10：3送股）补偿；且当时尚福林聪明在于，允许个人流通股（A股）得到的10:3送股很快上市，而国家、法人股在1-2年后逐步分批分阶段出来流通。这样，就出现了一个让A股市场大涨的时间窗口。有1-2年轻松时间。四是当时北上广深的70个大中城市房价都在上涨，好卖，它拉动钢铁、水泥、石灰、家具等42个产业兴旺。结果股市从998点向高不可测的6124点（2007年10月）冲去。
这是唯一一次与实体经济关系密切的牛市。但后来很快又被严厉的货币政策所压了下去。